Hochfrequenzhandel. Marktmanipulation und Systemrisiken aus der Perspektive der EU Diego Leis Universität Zürich - Rechtswissenschaftliches Institut 29. Februar 2012 Der Hochfrequenzhandel ist das Thema einer heftigen Diskussion, da das allgemeine Funktionieren der Finanzmärkte in Zeiten der EU - Wirtschaftliche Unsicherheit. Der Zweck dieser Arbeit ist es, die Entstehung von Hochfrequenz-Handel zu erklären und die Problematik der Marktmanipulation und des systemischen Risikos aus regulatorischer Sicht zu lösen. Anzahl der Seiten im PDF-Format: 98 Keywords: Hochfrequenztrading, Marktmanipulation, Flash Crash, MiFID 2.0 JEL Klassifizierung: K22, N20 Datum der Veröffentlichung: 15. Juli 2012 Empfohlene Citation Leis, Diego, High Frequency Trading. Marktmanipulation und Systemrisiken aus EU-Perspektive (29. Februar 2012). Erhältlich bei SSRN: ssrnabstract2108344 oder dx. doi. org10.2139ssrn.2108344 Kontaktdaten Diego Leis (Kontaktperson) Universität Zürich - Rechtswissenschaftliches Institut (E-Mail) 7427 Ramistrasse Zürich, Zürich 8001 SchweizHigh Frequency Trading Zusammenfassung anzeigen Abstrakt verbergen ABSTRACT: Abgrenzung und Marktrelevanz von Hochfrequenz-TradingHigh-Frequency-Trading (HFT) hat sich in der Öffentlichkeit und Akademien nach dem 6. Mai 2010 Flash Crash und im Zusammenhang mit der jüngsten Finanzkrise. Allerdings basiert die öffentliche Diskussion meist auf Verallgemeinerungen anstelle eines fundierten forschungsorientierten Standpunkts, und die Terminologie des elektronischen Handels wird oft unterschiedslos verwendet. Literatur definiert HFT als Teilmenge von Algorithmic Trading. Daher, und um das Verständnis dieser Begriffe zu fördern, beschreiben wir zuerst Algorithmic Trading. Basierend auf dieser Definition legen wir fest, dass HFT. Algorithmic Trading im weitesten Sinne die Erzeugung und Abgabe von Kauf - und Verkaufsaufträgen durch einen Algorithmus ist (Prix et al., 2007, S. 1). Ein Algorithmus wird in diesem Zusammenhang als ein Satz von Anweisungen definiert, die Marktdaten in Echtzeit verarbeiten und Aufträge an einen einzelnen oder mehrere Marktplätze ohne menschliches Eingreifen übermitteln. Enge Definitionen erfordern den Algorithmus. Artikel April 2013 Peter Gomber Martin Haferkorn Auszug ausblenden ABSTRAKT: Flash-Crashs, die als scharfe Tropfen der Marktpreise gesehen werden, die kurz darauf zurückbrechen, haben das öffentliche Auge in Richtung der Anfälligkeit des informationstechnologiebasierten Aktienhandels verlagert. In diesem Papier erklären wir Flash-Crashs als Ergebnis von Aktionen von rationalen Agenten gemacht. Wir argumentieren, dass die Weiterentwicklung der Informationstechnologie (IT), die seit langem mit Wettbewerbsvorteilen verbunden ist, zu Zweideutigkeiten in Bezug auf die Spielform führen kann, die zu einem Hypergame führen. Wir verwenden Hypergame-Theorie, um zu zeigen, dass ein Marktabsturz einen Gleichgewichtszustand darstellt, wenn Spieler das wahre Spiel falsch verstehen. Sobald die Unklarheit behoben ist, werden die Preise auf das entsprechende Niveau geregelt, wodurch der charakteristische Flash-Crash-Effekt entsteht. Durch die Analyse der Interaktion mit Herd-Verhalten, finden wir, dass Flash-Crashs ein unvermeidbares systemisches Problem der modernen Finanzmärkte sein kann. Tobias Brandt Dirk Neumann Projekt Nr. 10-222 Von: Gaelle Parks Zugehörigkeit: Verkauf 14. Dezember 2015 Verschiedene Studien berichteten, dass der Hochfrequenzhandel die Volatilität verringert und kein systemisches Risiko darstellt, 15555668 und senkt die Transaktion Kosten für Privatanleger, 18375556without Auswirkungen auf langfristige Investoren.101556 Allerdings ist Hochfrequenz-Handel das Thema der intensiven öffentlichen Fokus und Diskussion seit dem 6. Mai 2010 Flash Crash.225051525354747576Zittern Aufruhr Mindestens ein Nobelpreisträger Ökonom, Michael Spence, glaubt Dass HFT verboten werden sollte.77 In einem Arbeitspapier wurde festgestellt, dass hochfrequentes Handel die Häufigkeit und Schwere der Preisverlagerung am Ende des Tages deutlich verringert hat.78 In ihrem gemeinsamen Bericht zum Flash Crash 2010 erklärten die SEC und die CFTC Dass Market Maker und andere Liquiditätsanbieter ihre Angebotspreise verbreiteten, andere die angebotene Liquidität reduzierten und eine signifikante Anzahl vollständig aus den Märkten69 während des Flash-Crashs zurückging. Politiker, Regulierer, Gelehrte, Journalisten und Marktteilnehmer haben alle Bedenken auf beiden Seiten des Atlantiks.337679 und dies hat zu Diskussionen darüber geführt, ob Hochfrequenz-Market Maker sollten unterliegen verschiedenen Arten von Vorschriften. In einer Rede vom 22. September 2010 signalisierte SEC-Vorsitzende Mary Schapiro, dass US-Behörden die Einführung von auf HFT gerichteten Regelungen erwägen. Sie sagte, Hochfrequenz-Handelsunternehmen haben eine enorme Kapazität, die Stabilität und Integrität der Aktienmärkte zu beeinträchtigen. Gegenwärtig unterliegen jedoch Hochfrequenzhandelsunternehmen sehr wenig der Verpflichtung, diese Stabilität zu schützen, indem sie in schwierigen Zeiten eine angemessene Preiskontinuität anregen oder die Preisvolatilität nicht verschärfen. Sie schlägt eine Regelung vor, die Hochfrequenz erfordert Trader, um in volatilen Märkten aktiv zu bleiben.81 Der derzeitige SEC-Vorsitzende Mary Jo White stützte sich gegen Forderungen, dass Hochfrequenzhändler einen eigenen Nutzen auf den Märkten haben.82 SEC-Direktoren Gregg Berman schlug vor, dass die derzeitige Diskussion über HFT keine Perspektive habe. In einer Rede vom April 2014 argumentierte Berman: Sein viel mehr als nur die Automatisierung von Zitaten und Aufhebungen, trotz der scheinbar exklusiven Fixierung zu diesem Thema durch viele Medien und verschiedene freimütige Marktforscher. (S) Ich mache mir Sorgen, dass es zu eng konzentriert und kurzsichtig sein kann.83 Das Schreiben von Chicago Federal Reserve vom Oktober 2012 mit dem Titel "Wie die Märkte in einer Zeit des Hochgeschwindigkeitshandels sicher zu halten sind, berichtet über die Ergebnisse einer Umfrage von mehreren Dutzend Finanzdienstleister, darunter Händler, Makler und Börsen.21 Es zeigte sich, dass die Risikokontrollen im Hochfrequenzhandel aufgrund des Wettbewerbsdrucks zur Ausführung von Geschäften schlechter waren, ohne die umfangreicheren Sicherheitskontrollen, die normalerweise in langsameren Geschäften verwendet wurden. Einige Unternehmen haben keine strengen Prozesse für die Entwicklung, Prüfung und Implementierung von Code, der in ihren Handelsalgorithmen verwendet wird. Out-of-Control-Algorithmen waren häufiger als erwartet vor der Studie und dass es keine klare Muster, was ihre Ursache. Das CFA-Institut, eine globale Vereinigung von Investmentprofis, befürwortete Reformen im Bereich des Hochfrequenzhandels, 84 ua: Förderung eines robusten internen Risikomanagements und Kontrolle der Algorithmen und Strategien der HFT-Unternehmen. Handelsplätze sollten ihre Gebührenstruktur allen Marktteilnehmern offenlegen. Die Regulierungsbehörden sollten die Marktmanipulation und andere Bedrohungen für die Integrität der Märkte ansprechen, unabhängig vom zugrunde liegenden Mechanismus und nicht versuchen, in den Handelsprozess einzugreifen oder bestimmte Arten von Handelsaktivitäten einzuschränken. Flash tradingedit Ein weiterer Bereich der Sorge bezieht sich auf Flash-Trading. Flash-Handel ist eine Form des Handels, bei der bestimmte Marktteilnehmer Aufträge zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren sehr geringfügig früher als die allgemeinen Marktteilnehmer, typischerweise 30 Millisekunden, gegen Entgelt sehen dürfen. Dieses Feature wurde eingeführt, um Teilnehmern wie Marktmachern die Möglichkeit zu geben, den nationalen besten Geld - und Briefkurs zu treffen oder zu verbessern, um sicherzustellen, dass die Auftragseingänge zu den günstigsten Preisen gemäß der Verordnung NMS zusammengestellt wurden. Entsprechend einigen Quellen können die Programme Großaufträge überprüfen, während sie hereinkommen und diese Informationen verwenden, um zu profitieren.85 Derzeit bieten die meisten Börsen nicht den grellen Handel an oder haben ihn eingestellt. Im März 2011 hatten die NASDAQ-, BATS - und Direct Exchange-Börsen ihre Aktivitäten zum Wettbewerb zur Preisverbesserung aufgegeben (weithin als Flash-Technologie-Trading bezeichnet) .8687 Insider tradingedit Am 24. September 2013 stellte die Federal Reserve fest, dass einige Händler darunter sind Untersuchung für mögliche News Leak und Insiderhandel. Direkt nachdem die Federal Reserve ihre neueste Entscheidung angekündigt hatte, wurden Trades im Chicago Futures-Markt innerhalb von zwei Millisekunden registriert. Allerdings wurde die Nachricht an die Öffentlichkeit in Washington DC an genau 2:00 Uhr von der Atomuhr 88 kalibriert und dauert sieben Millisekunden, um Chicago mit der Geschwindigkeit des Lichts zu erreichen.89 Entgegen der Forderungen von Hochfrequenz-Händler Virtu Financial, 90 Etwas schneller ist nicht physisch möglich. Verstöße und Geldbußen Verordnung und enforcementedit Im März 2012 verurteilten die Aufsichtsbehörden Octeg LLC, die Aktienmarkt-Einheit des Hochfrequenz-Handelsunternehmen Getco LLC, für 450.000. Octeg verletzte die Nasdaq-Regeln und versäumte es, eine ordnungsgemäße Aufsicht über seine Aktienhandelsaktivitäten aufrechtzuerhalten.91 Die Geldbuße resultierte aus einem Antrag von Nasdaq OMX für Regulierungsbehörden, die Aktivität bei Octeg LLC vom Tag nach dem 6. Mai 2010 Flash-Crash durch den folgenden Dezember zu untersuchen . Nasdaq feststellte, dass die Getco-Tochter keine angemessene Aufsicht über ihren algo-getriebenen Hochfrequenzhandel hatte.92 Im Oktober 2013 verurteilten die Aufsichtsbehörden Knight Capital 12 Millionen für die Handelsstörung, die zu ihrem Zusammenbruch führte. Ritter wurde festgestellt, dass die SECs Marktzugriffsregel, in Kraft seit 2010, um solche Fehler zu verhindern verletzt haben. Regulatoren erklärten, dass die HFT-Firma Dutzende von Fehlermeldungen ignorierte, bevor ihre Computer Millionen von unbeabsichtigten Aufträgen auf den Markt schickten. Knight Capital fusionierte schließlich mit Getco zu KCG Holdings. Knight verlor über 460 Millionen von seinen Handelsfehlern im August 2012, die Störungen in der US-Börse verursachten.93 Im September 2014 vereinbarte die HFT-Firma Latour Trading LLC, eine SEC-Strafe von 16 Millionen zu zahlen. Latour ist eine Tochtergesellschaft des in New York ansässigen Hochfrequenztraders Tower Capital LLC. Nach dem SEC-Auftrag unterschätzte Latour für mindestens zwei Jahre die Höhe des Risikos, das sie mit ihren Handelsaktivitäten übernahm. Durch die Verwendung fehlerhafter Berechnungen gelang es Latour, Aktien zu kaufen und zu verkaufen, ohne genügend Kapital zu haben. Zuweilen entfielen auf die Tochtergesellschaft von Tower Capital 9 US-Aktien. Die SEC stellte fest, dass der Fall die größte Strafe für einen Verstoß gegen die Nettokapitalregel ist.94 In Reaktion auf eine verstärkte Regulierung haben etwa 9596 argumentiert, dass es nicht effizienter wäre, sich auf eine Lösung zu konzentrieren, die Informationsasymmetrien abschwächt Händler und ihre Hintermänner. Order typesedit Am 12. Januar 2015 gab die SEC eine 14-Millionen-Strafe gegen eine Tochtergesellschaft von BATS Global Markets bekannt, einem Börsenbetreiber, der von Hochfrequenzhändlern gegründet wurde. Die BATS-Tochter Direct Edge hat die Ordertypen an ihren beiden Börsen EDGA und EDGX nicht ordnungsgemäß bekannt gegeben. Diese Börsen boten drei Varianten von kontroversen Verbergen nicht Slide97 Aufträge und nicht genau beschreiben ihre Priorität für andere Aufträge. Die SEC stellte fest, dass die Börsen vollständige und genaue Informationen über die Auftragstypen nur für einige Mitglieder offengelegt haben, einschließlich bestimmter hochfrequenter Handelsunternehmen, die Angaben darüber liefern, wie die Aufträge funktionieren würden.98 Berichtet im Januar 2015, stimmte UBS zu, 14,4 Millionen zu bezahlen Gebühren einer nicht offengelegten Auftragsart, die Hochfrequenzhändlern erlaubte, vor anderen Teilnehmern zu springen. Die SEC stellte fest, dass UBS es versäumt hat, allen Abonnenten seines Dunkel-Pools die Existenz eines Auftragstyps ordnungsgemäß zu offenbaren, den er fast ausschließlich an Marktmacher und hochfrequente Handelsunternehmen abgab. UBS brach das Gesetz, indem es Hunderte von Millionen von Aufträgen akzeptierte und eingang, die in Schritten von weniger als einem Cent festgesetzt wurden, was nach der Verordnung NMS verboten ist. Die Auftragsart, die PrimaryPegPlus genannt wurde, ermöglichte HFT Firmen, Subpenny - veranschlagte Aufträge zu platzieren, die vor anderen Aufträgen gesprungen waren, die an den gesetzlichen Gesamtpennypreisen eingereicht wurden.100 Zitat stuffingedit Hauptartikel: Zählen Sie Füllung Im Juni 2014 Hochfrequenzhandelsunternehmen Citadel LLC Wurde verurteilt 800.000 für Verletzungen, die Zitat Füllung enthalten. Nasdaqs Disziplinarmaßnahmen stellten fest, dass Citadel nicht verhindern, dass die Strategie Millionen von Aufträgen an den Austausch mit wenigen oder keinen Hinrichtungen sendet. Es wurde darauf hingewiesen, dass Citadel mehrere, periodische Ausbrüche der Auftragsmitteilungen, bei 10.000 Aufträgen pro Sekunde, zum Austausch schickte. Diese übermäßige Messaging-Aktivität, die Hunderttausende von Bestellungen für mehr als 19.000.000 Aktien beteiligt, trat zwei-bis dreimal pro Tag.101102 Spoofing und layeringedit Hauptartikel: Spoofing (Finanzen) und Layering (Finanzen) Im Juli 2013 wurde berichtet Dass Panther Energy Trading LLC befohlen wurde, 4,5 Millionen an US - und britische Regulierungsbehörden zu zahlen, die von den Unternehmen hochfrequente Handelsaktivitäten die Rohstoffmärkte manipulierten. Panthers Computer Algorithmen platziert und schnell storniert Gebote und Angebote in Futures-Kontrakte einschließlich Öl, Metalle, Zinsen und Fremdwährungen, sagte die US Commodity Futures Trading Commission.103 Im Oktober 2014 wurde Panthers Alleininhaber Michael Coscia mit sechs Zähler von Rohstoffen Betrug aufgeladen Und sechs Grafen von Spoofing. Die Anklageschrift erklärte, dass Coscia eine hochfrequente Handelsstrategie entworfen habe, um einen falschen Eindruck von der verfügbaren Liquidität auf dem Markt zu schaffen und andere Marktteilnehmer betrügerisch dazu zu veranlassen, auf die täuschenden Marktinformationen zu reagieren, die er geschaffen hatte.104 Marktmanipulationedit Hauptartikel: Marktmanipulation Im Oktober 2014 wurde Athena Capital Research LLC mit einer Geldstrafe von 1 Million auf Preismanipulationsgebühren belegt. Die Hochgeschwindigkeitshandelsfirma verwendete 40 Million, um Preise von Tausenden von Aktien zu bestrafen, einschließlich eBay Inc, entsprechend U. S. Regulierungsbehörden. Die HFT-Firma Athena manipuliert Schlusskurse üblicherweise verwendet, um Aktien-Performance mit High-Power-Computern, komplexe Algorithmen und Rapid-Fire-Trades, sagte die SEC. Die regulatorische Maßnahme ist eine der ersten Marktmanipulationen gegen eine im Hochfrequenzhandel tätige Firma. Reporting durch Bloomberg stellte fest, dass die HFT-Industrie durch Anschuldigungen belagert wird, dass sie langsamer Investoren betrügt.105 Advanced trading platformsedit Fortgeschrittene computergestützte Handelsplattformen und Markt-Gateways werden zu Standardwerkzeugen der meisten Arten von Händlern, einschließlich Hochfrequenz-Händlern. Broker-Händler konkurrieren nun auf Routing Order-Flow direkt, in die schnellste und effizienteste Art und Weise, um die Linie Handler, wo es eine strenge Reihe von Risikofiltern vor dem Treffen der Ausführungsort (e). Ultra-low Latency Direct Market Access (ULLDMA) ist ein heißes Thema unter Maklern und Technologie-Anbietern wie Goldman Sachs, Credit Suisse und UBS. citation benötigt In der Regel ULLDMA-Systeme können derzeit handhaben große Mengen an Volumen und rühmen Rundlauf Order Ausführungsgeschwindigkeit (Vom Treffen der Übertragungsreihenfolge bis zum Empfangen einer Bestätigung) von 10 Millisekunden oder weniger. Diese Leistung wird durch die Verwendung von Hardwarebeschleunigung oder sogar Vollhardware-Verarbeitung von eingehenden Marktdaten in Verbindung mit Hochgeschwindigkeitskommunikationsprotokollen wie 10 Gigabit Ethernet oder PCI Express erreicht. Im Einzelnen bieten einige Unternehmen Voll-Hardware-Appliances basierend auf FPGA-Technologie zu sub-microsecond End-to-End-Markt Datenverarbeitung zu erhalten. Kaufen Nebenhändler haben Anstrengungen zur Eindämmung räuberische HFT-Strategien. Brad Katsuyama, Mitbegründer der IEX, führte ein Team, das THOR implementierte, ein Wertpapier-Order-Management-System, das große Aufträge in kleinere Teilaufträge aufteilt, die zugleich an allen Börsen durch den Einsatz von vorsätzlichen Verzögerungen ankommen. Dies verhindert weitgehend Informationsleck in der Ausbreitung von Aufträgen, die Hochgeschwindigkeits-Händler nutzen können. Einer der Wall Streets Top-Regulierungsbehörden am Donnerstag schoss zurück auf Kritik, dass die Nationen größter Banken besondere Behandlung in Washington, die Bereitstellung einer umfassenden Verteidigung der Regierung, während auch die Finanzindustrie wiederholt und störende Verletzungen des Rechts. In einer Rede an der Georgetown University sprach Mary Jo White, die Vorsitzende der Securities and Exchange Commission, erstmals öffentlich mit einer wachsenden Debatte darüber, ob ihre Agentur den Banken erlaubte, bestimmte Rückwirkungen auf ihre Missetaten zu vermeiden. Die Debatte konzentriert sich auf Kritik von Kongreßdemokraten und sogar einigen der eigenen Beauftragten des E. E.C., daß die Agentur routinemäßig Banken wertvolle Freistellungen von so genannten schlechten Schauspielerbannungen zur Verfügung stellte, die entstanden, als eine Bank ein S. E.C. Oder schuldig zu einem Verbrechen. Die Freistellungen, sagen Kritiker, bieten einen freien Pass von Verboten, die Banken von den meisten privaten Angeboten von Wertpapieren disqualifizieren würden. Im Herzen von Ms. Whites Rebuttal war zuvor unveröffentlichte Daten darauf hindeutet, dass ihre Agentur nicht einfach Gummi Stempel Wall Streets Anfragen für Freistellungen. Die Daten, sagte sie, zeigt, dass die S. E.C. Abgelehnt 14 schlechte Akteur Verzichterklärungen und gewährt 13 in den letzten eineinhalb Jahren. Einige haben gesagt, dass die Kommission und ihre Mitarbeiter routinemäßig Freistellungen ohne strenge Analyse gewähren, sagte sie, eine verschleierte Bezugnahme auf einige ihrer Kollegen an der S. E.C. Das ist einfach nicht wahr. Frau Whites Rede stellt ihre vollste Widerlegung der Kritik dar, dass ihre Agentur eine leichte Berührung mit der Wall Street übernommen hat, ein Anliegen, das auf die Folgen der Finanzkrise von 2008 zurückzuführen ist. Die Rede stellte auch einen lang ersehnten Moment für Frau White zur Verfügung, die der Agentur vor zwei Jahren im nächsten Monat mit dem Ruf als ehemaliger Bundesankläger des harten Verbrechens beigetreten war, die steigende Welle des Zweifels über die Verzichtserklärung von S. E.C. Die Verzichtserklärung ist eine unwahrscheinliche Ursache clbre für Verbraucheranwälte und liberale Gesetzgeber geworden, und einer, der die S. E.C. s fünf Beauftragten geteilt hat. Die Kommissionen liberalen Flügel wurde gegen die agencys zwei republikanischen Kommissare entsetzt, wodurch ein Rätsel für Frau White, ein politisches Unabhängiges und die entscheidende fünfte Abstimmung. Simmering für eine Weile, Spannung brach im letzten Monat über die Handhabung der Oppenheimer Company, die einen Fall, der ein schlechtes Schauspielerverbot aufgelöst. Trotz eines Rückfälligkeitsmusters bei Oppenheimer mit mindestens 30 Regulierungsmaßnahmen in den letzten zehn Jahren hat die S. E.C. Gewährte dem Unternehmen einen Verzicht. Angesichts der langen Rekorde gebrochener Versprechungen muss die Kommission von dieser Firma mehr Verantwortung verlangen, und ihre Führung, Kara M. Stein und Luis A. Aguilar, die agencys demokratischen Kommissare, schrieben damals in einem gemeinsamen Dissens. In ihrer Rede erläuterte Frau White ihre eigene Annäherung an das Thema, ein Gleichgewicht zwischen dem populistischen Aufruhr über Freistellungen und den Fällen, in denen sie gerechtfertigt sein könnte. Dies sind wichtige Bestimmungen, die es der Kommission ermöglichen, die Anleger und unsere Kapitalmärkte zu schützen, von denen wir glauben, dass sie nicht in der Lage sein sollten, in ihnen aufgrund ihres vergangenen Fehlverhaltens voll funktionsfähig zu sein, sagte Frau White. Frau White betonte, dass die Banken nicht häufiger eine Verzichtserklärung erhalten würden als jede andere öffentliche Gesellschaft und sagte: Wir sollten große Finanzinstitute genau so behandeln und behandeln, wie jedes andere Unternehmen oder jede andere Person, wenn man bedenkt, ob ein Verzicht nicht besser ist, und nicht schlechter. Aber Frau White schilderte auch die Fälle, in denen, zumindest in ihrem Urteil, die S. E.C. Sollte die Freistellungen gewähren. Die Freistellungsregelungen, so bemerkte sie, erlauben Ausnahmen aus wichtigem Grund oder im öffentlichen Interesse. Andere Zeiten, sagte sie, die Regeln direkt die S. E.C. Wenn die Disqualifikation unangemessen oder unverhältnismäßig schwerwiegend wäre. Dies könnte die potenzielle Überbreite der Disqualifizierungsbestimmungen beeinträchtigen. Frau White zog auch eine Unterscheidung zwischen Freistellungen, die von der agencys Abteilung der Unternehmensfinanzierung betreut werden, und die Strafen, dass die S. E.C. s Durchsetzung Division auf Unternehmen, die sich schlecht benehmen. Anders als die Strafen, sagte sie, wurden Freistellungen nie beabsichtigt, zu sein, und wir sollten sie nicht als, ein zusätzliches Durchsetzungswerkzeug verwenden, das entworfen ist, um Fehlverhalten aufzupassen. In der Verteidigung ihrer agencys Ansatz zur Bestrafung Wall Street, findet Frau sich in einer unerwarteten Position. Als der ehemalige US-Anwalt in Manhattan eine Rolle, in der sie Banken und finanzielle Betrügereien verfolgte sie segelte durch Senat Bestätigung mit wenig Sorge. Jetzt, in artikulieren ihre agencys Durchsetzung Tagesordnung, lehnt sie auf ihre Staatsanwaltschaft Vergangenheit. Wir haben wiederholte und störende Verletzungen des Rechts durch die großen Finanzinstitute gesehen, sowohl vor als auch nach der Finanzkrise, sagte sie. Und die Debatte über Freistellungen, fügte sie hinzu, sollte niemals vernachlässigen oder ablenken von unserem allgemeinen Engagement für rigorose Durchsetzung. Frau White befasste sich auch darüber, dass die Wall Street aufgrund ihrer Größe und Bedeutung für die Wirtschaft eine sinnvolle Strafe vermeidet. Eine Reihe von Fragen, die in den Dialog aufgeworfen wurde, ist, ob Finanzinstitute, die potenziell Disqualifikationen ausgesetzt sind, zu groß sind, um zu klagen oder anderweitig aufzuladen, zu groß zum Gefängnis oder sogar zu groß, um bar zu sein. Meine Antwort auf all diese und ähnliche Fragen ist ein klares Nein.
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